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派能科技(688063):全球戶用儲能*企業 業績有望持續高增

作者:admin 發布日期: 2021-01-06 二維碼分享

全球戶用儲能*企業,2020 年業績實現大幅增長。公司深耕磷酸鐵鋰儲能電池系統領域,是國內較早成功研發磷酸鐵鋰儲能電池系統解決方案,并率先規?;a和批量應用的企業。2013 年起公司進入海外戶用儲能市場,憑借優越的產品品質及成本競爭力迅速成長為全球家用儲能市場的*企業。2019 年公司自主品牌家用儲能產品出貨量市占率 8.5%,位居全球第三,僅次于特斯拉和LG 化學。公司自有品牌定位中高端,海外家儲與Sonnen、Segen 等大型優質客戶進行了深度合作,通信備電綁定中興通訊,積累了豐富的產品應用經驗和優質客戶資源。公司在招股說明書中披露2020 年預計實現營業收入11億-13 億元,同增34.17%-58.57%;預計實現歸母凈利潤2.7 億-3.2 億元,同增87.35%-122.05%。

全球能源革命大勢所趨,電化學儲能市場空間有望充分打開。近年來電化學儲能應用高速增長,核心驅動因素主要包括:1)亞、歐、美等主要國家和地區不斷調高可再生能源占比目標,夯實能源轉型政策;2)對電力系統消納與電網穩定性的要求提升;3)儲能應用場景商業模式逐步成熟,成本快速下降,技術經濟性凸顯;4)各國推出儲能支持政策等。2018 年,全球電化學儲能在電力系統的新增裝機約3.7GW,同增305%,實現跨越式增長。據 IHS 預測,2019-2023 年全球電力系統電化學儲能新增裝機規模年均復合增長率達53%。此外,通信基站、軌道交通和數據中心等其他儲能應用需求也將呈現快速增長態勢。

全產業鏈布局優勢盡顯,持續研發投入夯實技術壁壘。公司擁有產業鏈垂直整合的綜合服務優勢,是國內少數具備電芯、模組、電池管理系統及能量管理系統等儲能核心部件的自主研發和生產能力,同時具備儲能系統集成解決方案設計能力的企業。公司的儲能電池系統基于軟包磷酸鐵鋰電池,并采用模塊化設計,十分貼合儲能場景的應用需求,具備技術路線優勢。近三年公司研發投入維持高位,研發費用占營業收入比重始終在6%以上,為持續提升創新能力提供了有力保障。截至2020 年6 月底,公司已取得授權發明*15 項、實用新型*47 項、軟件著作權3 項、集成電路布圖設計11 項。

加速產能擴張,規模優勢釋放助力降本增利。鋰電池儲能行業規模壁壘較高,2017 年以來,公司一方面不斷擴大經營規模,增加生產的規模效應,另一方面通過對瓶頸工藝的技術改進以及增加核心設備,不斷提高生產效率和產能利用率,毛利率持續提高。截至2020 年6 月,公司已具備年產1GWh 電芯產能和年產1.15GWh 電池系統產能。隨著市場快速增長,公司原有產能已經無法滿足下游客戶對高性能磷酸鐵鋰電池的需求。本次募投項目完成后,公司將新增4GWh 鋰離子電芯產能和5GWh 儲能鋰電池系統產能,有利于提升公司的產品生產能力與市場快速響應能力,化解產能瓶頸并釋放規模效益,進一步鞏固和提升公司的行業競爭地位。未來隨著新建產能釋放、新客戶開拓,公司業績有望實現進一步躍升。

投資建議:*覆蓋給予公司買入-A 的投資評級。我們預計公司2020 年-2022 年收入分別為12.79、21.67 和36.04 億元;歸母凈利潤分別為3.02、5.21 和8.7 億元,*覆蓋給予公司買入-A 的投資評級。

風險提示:產能投放不及預期;產業政策變化;國際貿易摩擦風險;匯率風險等。

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